2024/07/15

• 台美股追蹤：
• 過去一週台美股市持續創高，雖然週五台股受外資顯著賣壓，但晚上美股又快速回漲，看上去更像是短期內獲利了結賣壓，由於目前在四月份週乖離回調後，美股頻頻高檔創高，沒有太多的佈建機會，好在部位牢牢抱緊，股市部位績效持續放大中。
• 雖然股市創高了幾個月，但目前市場情緒似乎沒有到瘋狂追價，以 CNN 貪婪指數觀察，目前僅在 56，仍未到達極度樂觀，過往的經驗是，來到 80 以上後，雖然不一定迎來史詩級崩盤，但做一個大的牛市回調都是很正常的，現在既沒有到極度悲觀，也沒有到極度樂觀。
• 當然，即便今年下半年仍有中期回調機會，我卻不建議再放大槓桿，就算放大，至少得預留現金，比如有些投資人選擇購買大盤正 2ETF，承擔高波動，但建議也預留等值的現金等跌幅較大時抄底，或是提前進行 2~3% 利率質押、增貸，但暫時不將資金投入股市，而是停留在 5% 殖利率的短債，如果股市有大跌則賣出短債佈局股市，如果股市沒有回跌機會，則進行穩定利差套利，這是比較適合或安全的做法。
• 有些會員朋友提問，如何判別接下來的榮景期，除了標準指標景氣燈號、PMI 外，我個人認為，當榮景期到來後，應該會伴隨著中小型股的補漲，以及市場的槓桿提高，中小型股的補漲代表的是景氣全面樂觀的情緒外溢，市場貸款的增高則是意涵信貸過度膨脹，一方面把景氣推到週期高點，另一方面讓貸款槓桿增高使資產波動加大。
• 然而，即便過去一週標普 500 繼續創高，目前標普 500 指數中，個股站上 50 日均線的家數，卻從 304 家下滑到 237 家，居然標普 500 家公司，有一半股票連季線都沒站上，要說市場有多樂觀，我是完全不信。
• 另一方面，根據美股中槓桿和利率的趨勢，很明顯在高利率下，美股中沒有明顯泡沫跡象。
• 以下左圖觀察的是槓桿債務與市場市值，槓桿債務 (Margin Debt) 用深綠色線表示，Wilshire 5000 全市值 (Wilshire 5000 Full Cap) 則用用淺綠色線表示，看得出來 2007 年與 1999 年、2021 年，都有非常明顯槓桿債務，高於美股市值的跡象，然而目前股市膨脹速度，卻明顯高於槓桿債務，這說明多數人只是把中小型股的錢移到大型股，而非出現高槓桿投資，即便漲到現在，我仍不是每股為高風險資產。
• 上周宏觀報告，有投資朋友詢問，如果現在提前做質押，為下一次中期回調做準備，是否會發生維持率不足的問題，我的看法是，如果你是進行資產平衡後質押，比如 700 萬權值型 ETF 和 300 債券 ETF，那基本就很難碰到維持率不足，畢竟兩者是屬於替代關係，擁有一定平衡效果。
• 美債追蹤：
• 隨著疲軟的就業和通膨數據，以及鮑爾的聽證會，利率政策基本已經確認，過去一週的投等債與公債，都有不錯的表現，但問題是由於股市成長太快，債券佔總資產比例又縮小了，讓我有點懷疑資產配置的意義。
• 照原理來說，我甚至應該適度出售美股佈局債券，以達成我股債 8:2 的目標，然而從絕對金額來看，我覺得債券部位也已大，好像真的不需要這麼多的配息，我覺得可能需要統整一下科技 ETF 回檔幅度，來估算未來美股再下一輪景氣循環回跌時，會讓股債比回落至多少，這樣會比較清晰。